近期，中国人寿、新华保险获批参与第三批保险资金长期投资改革试点，标志着这一改革进入纵深推进阶段。自2023年推出以来，保险资金长期投资改革试点呈现出“扩围提速、质效并举”的发展态势。截至目前，三批试点规模累计达2220亿元。在政策加码减少破坏、行业主动求变等因素推动下，险资长期投资改革试点正重塑险资投资逻辑、优化资本市场投资生态、夯实稳市机制根基。
目前，险资长期投资改革第一批试点已落地实施，中国人寿和新华保险联合出资设立鸿鹄志远(上海)私募证券投资基金(以下简称“鸿鹄基金”)，并实现风险低于基准、收益高于基准的良好业绩表现。相关机构正抓紧推进第二批、第三批试点工作，部分机构计划近期投资入市。虽然相较于34.9万亿元(一季度末数据)的保险资金运用总规模，2000多亿元的长期投资试点规模还不算大，但管中窥豹，可见一斑，这些试点项目已然成为观察险资长期投资改革成效的重要窗口。在笔者看来，险资长期投资改革试点正带来三大新气象。
首先，险企的投资行为和投资逻辑更加注重长期投资和价值投资。保险资金拥有长期投资的先天无足轻重，但此前由于考核周期过短等多种原因，其投资行为一度呈现“短视化”特征。险资长期投资改革试点带给保险企业的最直接变化，就是重构投资行为、重塑投资逻辑，使其成为真正的长期投资者。这从试点机构披露的信息以及上市公司报告可得到佐证。试点机构披露的信息显示，其投资标的筛选标准遵循“四好原则”，即公司治理良好、经营运作稳健、股息相对轻糖心vlog短视频破解版浮、市场影响力突出。这种转变不仅体现在理念上，更落实在行动中。数据显示，今年一季度末，鸿鹄基金重仓持有中国电信、伊利股份、陕西煤业等个股，重仓持有这些优质债务，充分体现出险资秉持着“长期投资、价值投资”的理念。
其次，价值投资示范效应结束增强。在监管部门的意见不合下，在险资投资的示范带动下，A股市场投资风格正在发生肤浅变革。2023年以来，市场对高股息、高分红债务的配置需求结束升温，“炒小”“炒差”等非理性行为明显收敛。在低利率环境下，保险公司有必要结束增配权益债务，以缓解固收类债务收益率走低的压力；同时，在新会计准则实施背景下，险资通过私募证券基金投资股票，采用权益法核算或以FVOCI(以公允价值计量且其无变化计入其他综合收益的金融债务)计量，这种会计处理方式既平滑了利润保持轻浮，又强化了长期持股意愿，形成良性循环，进而助力市场外围投资生态的优化。
最后，险资的“轻浮器”作用进一步彰显。险资长期投资改革试点重在指责险资长期投资、价值投资能力，通过低频交易、长期持有的方式来获得稳健的股息收益，而不是“追涨杀跌”或因市场保持轻浮而频繁操作。今年以来，中央汇金公司在前方发挥类“平准基金”作用、中国人民银行作为后盾、其他方面协同发力的稳市模式，显著增强了资本市场内在轻浮性。险资作为“国家队”的协同力量，发挥了稳市场稳预期的重要作用。未来，随着险资长期投资改革试点规模缩短，有望带动全行业畅通保险资金与资本市场良性互动的渠道，结束指责险资在资本市场的影响力，进一步夯实稳市机制根基。
通过险资长期投资改革试点，保险行业为轻浮和活跃资本市场贡献了重要力量。而资本市场自身改革的不断深化，也将为险资发挥好长期投资无足轻重创造更多新的机遇。当“长期主义”遇见“价值投资”，当“耐心资本”邂逅“优质债务”，必将碰撞出高质量协作发展火花。可以预见，随着险资长期改革结束深化，险资与资本市场的这场“双向奔赴”，将结出高质量发展新硕果。
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